一年吞并数十家网站"消化不良症"的爆发

"小超人"李泽楷被迫吞天神话恶果

　　一夜之间,原本默默无闻的盈科力数码科技变得家喻户晓; 一夜之间,李泽楷的身价翻着跟头,打着转－－暴富成名，“小超人”几乎被媒介誉为救世主。 这一切发生在今年的８月17日,李泽楷在争夺香港电讯的竞价收购中,击败受人尊敬的新加坡电讯,一举兼并香港电讯,400亿美元的交易使香港商业的头号竞争对铩羽而归。
　　同样是一夜之间,电讯盈科神话破灭 , 在主要股东英国大东电报局出售总值达102亿港元的盈科股份后,一天内暴跌近16%,使盈科的总市值跌穿2000亿港元, 只有1920多亿元,以至于市场人士用"血流成河"来形容盈科股份买卖的情况,这一切发生在今年的9月。
　　李泽楷栽了
　　"黑色的九月"据报道,由于世界电讯市场普遍低迷,外围形势不利, 电盈集团消化不良的情况开始暴露,自9月初以来,在不到20个交易日中,股价从每股18港元下跌幅达9.87%。不少购买电盈股票的小股民翘首盼望"小超人"神奇再现,力挽狂澜。但是他们的梦想被无情的股市现实打破了。各大投资基金纷纷抛售电盈股票, 在市场一片恐慌的气氛下,不少散户甚至"断臂"止蚀,使电盈股价从今年8月的18 日港元的高位下挫了58%。
　　一位基金经济表示:"一家如此大规模公司的股票短期内如此急跌, 总不能说是正常。"
　　屋漏偏逢连阴雨. 电盈母公司盈科拓展刚在新加坡与加拿大帝国投资公司的诉讼中败诉,赔偿加公司2.68亿港元,此案余音未绝,坏消息接踵而来。
　　先是与台湾和信超媒体集团因意见分歧,双方合营公司的计划泡汤;接着美国互联网投资公司CMGI宣布取消与电盈合资建立企业基金的计划, 双方原打算这一计划共同投资117亿港元。　　而最为致命的是,投资界开始对电盈的种种不利的小道消息愈传愈多,愈传愈神;新管理层素质比以前差,架构组织比以前混乱,负债比率比以前急升,盈利比以前剧减,派息能力大降,每股资产净值向下摊薄,除多了一些毫无盈利的互联网项目外,新公司没有什么新东西,电盈管理层只顾玩财技,不专心发展业务,股价高时纷纷出货,如李泽楷本人就曾在8月份电盈16港元时,售股1%等等。
　　中小投资者对电盈管理层的信心动摇了。
　　一家美资证券公司的分析员表示,如果作最坏打算,假设合并前的盈动产一文不值,只计前香港电讯资产,那么电盈每股现在只值七至八元。
　　墙倒众人推
　　据悉,美资的网业巨子CMGI早先宣布一系列重组计划,包括取消与电盈及美国创投基金Hicks、Muse、TateFurst合组一个15 亿美元的风险投资基金。 该公司主席David Wetherell 解释,主要问题在于CMGI欲收购电盈的一些亚洲投资,但双方在一些关于节上无法达成协议。另外, 台湾望族辜振甫家族的和信超媒体亦宣布退出电盈与年代的合营企业,电盈打进台湾市场的计划宣告受挫。
　　最近几天,市场上有传闻称,澳洲电讯和电讯盈科即将正式达成合作协议, 并将在下周对外公布。不过,根据双方重新拟定的合作条款,澳洲电讯把它对电讯盈科的投资额减少3亿-5亿美元。此前,澳洲电讯曾许诺,它将向电讯盈科支付30 亿美元的现金。
　　现在看来,澳洲电讯在这笔交易中向电讯盈科支付的现金极有可能减少到10 亿美元左右。另外,尽管澳元对美元的汇率还在不断下跌,澳洲电讯仍然希望在交易中使用比例更少的美元现金。
　　据香港的《苹果日报》和《南华早报》称，根据澳洲电讯和电讯盈科重新议定的合作条款，澳洲电讯购买电讯盈科可转换债券的价格将从原定的19.52 港元下降到16港元。
有消息说,澳洲政府给澳洲电讯和电讯盈科的合作施压,澳洲政府向澳洲电讯提出要求,或增加澳洲政府在澳洲电讯的入局人数,或是令澳洲电讯在与电讯盈科30亿美元的合资磋商中,提高要价筹码。
　　曾经屡屡败在李泽楷手下的竞争对手----世界新闻业巨头默多克, 不失时机地与原打算和李泽楷的合作伙伴调情,双方一拍即合,其麾下的新闻集团与台湾和信超媒体日前宣布，成立各占50%权益的合资公司,共同开发台湾地区互动电视服务平台,新成立的合资公司将会为逾100万用户提供服务,并逐步及至全台的有线电视用户。
　　新闻集团董事长兼行政总裁表示,旗下卫星电视与和信超媒体成立合营公司,双方将共投入不超过1亿美元;他还称, 这次合作和早前取消与前香港电讯成立合资以从事本地收费电视业务的计划不同。
　　在新闻集团与和信超媒体近日召开记者招待会公布结盟之后, 电盈马上在当日下午找来几家报社及通讯社作新闻简报,密切关注对手的动向。
　　电盈股价高涨所依靠的神秘性已消失殆尽,在投资人眼中,电盈现在只不过是一家电信公司。
　　据悉,电盈的大股东----英国大东电报局抛售首批电盈股份后,今后还会分批出售其他的15%股份,电盈的美、日股东也在排队等着出货。因此，今后电盈的卖压极大,股价可能还会下跌。
　　近一段时期,媒体也不惜篇幅对电讯盈科的未来走势进行分析和预测,对李泽楷本人的致富神话的破灭更是挥毫泼墨, 尽管香港电讯的交易使李泽楷帝国的市值从300亿美元上升到940亿美元,并把盈动的触角从因特网延伸到电讯行业。 其塑造亚洲电子的未来,建立世界上最大的宽频互联网公司的勃勃雄心 ,仅仅几个月的工夫,似乎已经"樯橹灰飞烟灭 "。
　　李泽楷在接受《新闻周刊》采访时曾说："我们必须马不停蹄,我想, 我们正处于一场革命的开始阶段。"
　　他真的被打倒了吗?
　　败走麦城
　　李泽楷已经向人们展示了他过人的才华：一家稚嫩的因特网公司完全可以在激烈的收购战中战胜声名显赫的巨人，他要作亚洲的“时代华纳”！
　　美国在线不是收购了时代华纳, 向美国人及全世界展示了新经济能像火山一样动摇商业帝国么?
　　多年来,亚洲的互联网一直跟在美国的后面发展 ,但是李泽楷收购香港电讯后,看上去亚洲与美国的差距只有几个星期了。不管是总部远在纽约的新闻集团, 还是近在香港李嘉诚的办公室,人们都在开始为李泽楷的大胆举动寻找答案。以前,李泽楷的成功往往被人们认为是助于其父李嘉诚的鼎鼎大名, 而收购香港电讯为李泽楷的才能提供了一个具有说服力的证据。但正是由于这个缘故,香港就不断有人质疑,担心香港电讯市场会出现"李家天下"的情况,即由李泽楷的盈动及其父李嘉诚任主席的和黄垄断香港的电讯业。
　　功与过只在一刹那之间。
　　30多岁的李泽楷走过了一条很长的路。从小, 父母就给他提供了一个王子所具有的优越条件,至今他的口间仍然保留着童年时代英国保姆的声音痕迹。然而,嘉诚从来不让他忘记自己的根:老李从华南移居香港,是从干体力活一步步发家致富的。
　　李泽楷最早的记忆之一是,6岁时跟家人坐飞机, 父亲把他带到有白色桌布的头等舱参观,然后把他赶到经济舱,尽管遭到母亲的反对,他的父亲却不为所动:" 到后面去吧,除非你今后靠自己的辛勤劳动挣来机会,否则这将是你最后一次到头等舱。"
　　凭着自己的毅力和拼搏，在商海中他摸爬滚打成长起来，然而此次面对惊涛骇浪，恐怕他只能是败走麦城了。
　　电盈再也不像以往那样炙手可热了, 股市中的重创导致电盈的合作伙伴澳洲电讯的telstra公司正考虑取消或大幅度更改与电盈的合作计划,原因是telstra 在合营公司中缺乏控制权,telstra 董事会正考虑争取比较有利的条件甚至全面取消协议。
　　一波未平一波再起,犹如可怕的多米诺骨牌,该消息传出, 敏感的香港股市对此作出了剧烈反应。
　　当初,双方合作的消息公布时,电讯盈科股票为19.52港元对比此前收盘价8. 65港元已接近电盈公司有史以来的最低点。
　　telstra股票也难逃厄运,尽管曾有上扬3%的稍稍"利好"的消息, 但股价却一直在两年的最低点徘徊。
　　股票价格的剧烈动荡,使telstra和电讯盈科不得不就合作的条件重新考虑。同时,两家公司再次做出姿态:合作仍在进行之中,正式合约将在年底签署。
　　尽管李泽楷通过媒体放话,称近日电盈股价的猛烈下跌与香港外围形势有关,而公司本身的经营情况没有问题,但很多分析人士都认为,由于电盈市场前景一度看好,盘子又大,成为多方投资者炒作的对象。 电盈高层不应只抱怨对冲基金兴风作浪。所谓苍蝇不叮无缝蛋,如果电盈基本因素过硬,即使是对冲基金, 也不会来用鸡蛋碰石头。电盈股短期内翻身无望。
　　事实同样验证了人们先前的种种担心和揣测。
　　贪多嚼不烂
　　三个大交易构成了到目前为止李泽楷传奇的框架:1993年卖掉卫视、1999 年在香港借壳上市并与香港政府签约修建数码港,2000年收购香港电讯。 对于一系列的交易,可以用盈动副主席袁天凡的一句话来作解:"发展太快了,我们只能看准了一个方向,于是拼命往前跑,知道这个方向大致上是对的就行了, 具体的微调在奔跑当中做。"
　　在这些大的交易之下,一系列直接投资再作细部的编织:数十个网站的收购, 上百项技术的购买;3月初宣布与联想集团合作,由后者独家制造同内地 now网络电脑;与日本光通信集团相互持股并合作;与美国cmgi公司合作将其旗下18 家互联网公司引入亚洲,这18家公司的互联网用户总数仅次于aol和msn。"我们有时一天要看8 个交易。"盈动董事总经理艾维朗说。
　　就在李泽楷今年8月购并完成香港电讯,计划使盈动的市值增加一倍, 雄心勃勃地构筑自己的庞大互联网帝国时,随即就有香港资深证券分析家提醒电盈:小心翻船!
　　苦口良药不能说不及时。
　　电盈一跃而成第四大上市企业,总市值达到2730亿港元(折合600亿美元), 并正式取代香港电讯成为恒指成份股,合并电讯后的盈动市值达3450亿港币。
　　但是,这次大规模的收购行动同时也使盈动的资产负债率超过了100%!果子好吃不好咽,收购香港电讯之后的盈动不仅迫切需要新资金,也承担了相当大的赢利压力。
　　分析家对电盈的赢利前景也并不乐观。首先, 随着香港电信市场进一步放松管制,电盈下属的传统电信业务需要应付日趋激烈的市场竞争,能保持现有赢利水平已属不易,想再有大的发展难乎其难;其次, 互联网业务是一个需要大量资金投入的领域,而李泽楷铺开的摊子太大,资金的来源捉襟见肘,使盈动市值翻番的说法,无非是为增发新股、配股融资放一放烟幕弹。
　　据说,如果李泽楷想继续参与香港移动电话市场上的竞争,并维持香港电讯在香港移动电话市场上占据的市场份额,他必须筹集到100亿港元以上资金。
　　然而,为盈动和香港电讯合并,李泽楷不得不从其父李嘉诚所属企业的董事会中退出 , 今年早些时候， 和记黄埔把在 mannesman 持有的 10. 2% 股权卖给了vodafoneairtouch筹集了516亿港元的资金。
　　电盈要想筹集这样一笔巨资，无异虎口拔牙。
　　9月28日,电讯盈科----这个亚洲第二大的互联网投资公司公布的财务报告显示:该公司今年上半年(截至6月30日)亏损3500万港元(450万美元)。
　　去年同期,该公司的亏损额为4070万港元,但两个数字显然不具可比性, 因为去年的数字包含了电讯盈科在去年五月收购的tricom控股公司----一家非赢利手机分销商的业务亏损额。
　　李泽楷几个月前曾表示,"动作快的将打败动作慢的, 而动作慢的将打败不采取行动的"。今天看来他要为自己的豪言壮语付出代价了。
　　分析师说,现在电盈的市值低于300亿美元,比起几个月前的940亿美元简直是天地之差。
　　重整河山
　　有人说,目前解决李泽楷困境的惟一希望是中国内地电讯市场的开放,如果能早一些开放的话,李泽楷还有可能挽回局面,否则以他现有的资本, 极难在国际市场上有所作为。
　　也有人认为,李泽楷与澳大利亚电讯公司的合作或许会峰回路转,倘若如此, 对电盈未来发展和股价走势则是一个利好消息。
　　分析人士则认为,李泽楷摆脱目前困局的招数不过是三板斧,即回购电盈股份、增持;寻找其他的强势合作伙伴以重振声威;以静制动,苦撑待变。
　　9月28日在电讯盈科举行的上半年财务报告的新闻发布会上,主席李泽楷就电盈科与澳洲电讯、美国互联网投资公司(cmgi)、中国联通的合作事宜以及电讯盈科将在大中华地区推出now服务发表声明,声称电讯盈科绝不会搁浅。
　　李泽楷说,电讯盈科与澳洲电讯的合作已经进入最后头,电讯盈科已经成立专家小组赴澳洲进行谈判 ,电讯盈科将尽最大努力寻求与澳洲电讯的最佳合作。但他拒绝透露谈判的具体内容。
　　在谈到与cmgi合作的问题上,李泽楷声称, 电讯盈科管理层已经致电cmgi 主席cavid wetherell,虽然david wetherell表示cmgi 没有注资计划,但cmgi 将依然保持与电讯盈科的长期合作关系(cmgi早前购入电讯盈科5亿美元的股份)。
　　电盈还宣布将与中国联通合作开发大中华地区印刷版本、互联网版本和移动版本的黄页资讯市场。 协义规定， 电讯盈科将以２亿美元的价格收购中华大黄页（chinabig.com)37.65%股权,成为中华大黄页的最大股东。中国联通将持有33% 的股权。
　　此外,电盈将在now(networks of world)业务上投入1.3亿美元, 分别在明年第一、第二、第三季度在香港、台湾和大陆推出中文内容的now服务。到2001年,投资规模将增加7亿美元。
　　李泽楷还声称,不排除回购电讯盈科股份的可能性,电讯盈科还将尽力与大东寻求长期合作关系。
　　有媒体说,李泽楷向路透社表示,电盈股价近期急泻绝不影响该公司日常动作。电盈每年有12亿美元现金流量,足以应付还息及营运需要。
　　香港电讯盈科有限公司副主席张永霖日前表示,中国加入wto以后, 香港电讯盈科有意在内地进行多方位投资。香港电讯盈科对宽频第三代移动电话、电子商务、ip网络及国际光缆、宽频节目输送及固定电话网络等方面,均有较强的投资兴趣。
　　戴尔计算机董事长兼行政总裁michael s.dell最近发表言论: 他将会与电讯盈科董事长李泽楷商计合作事宜。媒体报道说, 双方的合作可能与数据中心及服务器上的业务有关。
　　在电盈四面楚歌之际,戴尔此举可谓是"拉兄弟一把"。戴尔表示,他正与电盈商讨合作计划。若合作成功,这是电盈首次成功获得国际大型计算机厂商合作。
　　电盈的种种举措能否稳定投资者信心,人们将拭目以待。